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外汇资产应从质押的股份爆仓央行剥离

2018/09/28 来源:昌都信息港

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迄今为止,还没有看到哪一个国家能做到反力计
成熟的、服务于国家战略目标的外汇储备投资,普遍被接受的还是相对简单的评价指标和投资策略。

如果把国家战略等同于改善国民福利,根本的解决办法还是还汇于民,让居民部门承担这些纷纷复杂的对外投资决策。

政府对公众收税,用收来的钱买了警车。

警车交给了警察局,警察局用警车保持公共秩序。

警察局有100辆警车就足以维持公共秩序,可警察局恰恰就买了1000辆,还嫌不够,继续买。

当然,警察局不会让剩下来的900辆车闲着,把车租出去了。

有人说,应该把警察局1000辆车中的900辆还给财政部门,再由财政部门托管给专业出租车公司,所得的租车收益甚至这些车本身都应当分期分批地还给老百姓。

警察局嗤之以鼻,两点理由:其一,这是我们警察局拿钱买的,已付过钱了,为何要分,真要分了警察局不就破产了,警察局没法正常工作了;其二,真要是分了,警察局还要继续买警车,警车不就又回到警察局了,等于没分。

中国的外汇储备资产面临的是类似的窘境。

货币当局发行货币(也可理解为征收铁艺护窗
铸币税),不停地买入外汇储备资产,如今外汇储备已经达到了3.5万亿美元,远远超越了外汇储备职能的需要。

货币当局当然不会让这么多钱闲着,3.5万亿美元拿出去做投资了,投资收益如何公众不得而知。

可想而知的是,400人左右的管理团队,非市场化的运作机制,管理这么一大笔资产(人均管理接近100亿美元),无论管理团队如何为国为民努力,也很难从机制设计上保障实现投资收益。

应该把货币当局持有的3.5万亿美元外汇储备资产当中的一大部分交给财政,再由财政组建专业的外汇主权养老基金管理这笔资产。

一方面,成立外汇主权养老基金可以突破当前外汇储备资产管理中的体制缺陷,提高外汇资产的投资收益;另一方面,可以借助外汇主权养老基金把外汇资产的投资收益还给公众。

不少学者对还汇于民的方案嗤之以鼻,理由基本上就是不能分警车的理由。

外汇储备的资产属性外汇储备是公共资产(Public Asset)。

外汇储备资产与政府持有的其他资产性质类似,都是公共资产。

美国、日本和英国的外汇储备资产由财政部持有,其他多数国家的外汇储备资产由中央银行持有。

外汇储备资产虽然是公共资产,但并不意味着政府可以随便将外汇储备资产在政府部门之间或政府部门与政府管理的企业之间分配,因为外汇储备资产还面临着特定的负债束缚、职能约束或其他束缚。

打个比方,警车是公共资产,但是绝大部分警车都只归警察部门使用,而不能随意地分配给政府其他部门,更不能分给国有企业,因为警车的使用有特定的职能约束。

外汇储备资产的管理和应用面临着外汇储备职能约束,中国目前的外汇储备资产范围远超出了发挥传统职能所需水平。

外汇储备的传统职能包括(i)干预外汇市场,以影响汇价,或保持市场的有序运行;(ii)为国家的进口商品和劳壹锦园
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